28 мар 2026 · 15:23
{"document": [{"text": [{"type": "attachment", "attributes": {"presentation": "gallery"}, "attachment": {"caption": "", "contentType": "image/png", "filename": "М.Видео2.png", "filesize": 23423, "height": 187, "pic_id": 1053280, "url": "http://storage.yandexcloud.net/pabliko.files/article_cloud_image/2026/03/28/%D0%9C.%D0%92%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D0%BE2.jpeg?X-Amz-Algorithm=AWS4-HMAC-SHA256&X-Amz-Credential=YCAJEsyjwo6hiq7G6SgeBEL-l%2F20260328%2Fru-central1%2Fs3%2Faws4_request&X-Amz-Date=20260328T121753Z&X-Amz-Expires=3600&X-Amz-SignedHeaders=host&X-Amz-Signature=a70f49802ba957defb2ac383a6a006edfad7d7fc45320349fd96a8139909690d", "width": 1125}}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Я долгое время относился к «М. Видео» как к компании из прошлого. Ну что там может быть интересного? Офлайн-ритейл, борьба с маркетплейсами, акции, которые после обвала в конце 2021 года так и не смогли восстановиться. Обычная история проигрывающего игрока."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Но недавно я наткнулся на "}, {"type": "string", "attributes": {"href": "https://www.bfm.ru/news/601946"}, "string": "интервью председателя совета директоров компании Феликса Либа на Business FM"}, {"type": "string", "attributes": {}, "string": " и… понял, что сильно ошибался. «М. Видео» не просто пытается выжить — оно пересобирает себя заново. И если эта трансформация удастся, мы можем стать свидетелями одного из самых громких возвращений на российском рынке."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Я сел и написал большой разбор на "}, {"type": "string", "attributes": {"href": "https://ikinvestor.ru/blog/m-video-transformacziya-riski-i-moment-istiny-dlya-investora/"}, "string": "ikinvestor.ru"}, {"type": "string", "attributes": {}, "string": ". А здесь выделю главное."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Что на самом деле происходит с компанией"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Первое. Допэмиссия, которую многие испугались, — это не «размытие» акций."}, {"type": "string", "attributes": {}, "string": " Либ прямо говорит: это юридическое оформление финансовой помощи, которую акционеры уже влили в компанию в прошлом году. Деньги ушли на операционную деятельность — по сути, на поддержание жизни в период трансформации. Без этого вливания компания просто не смогла бы конкурировать с маркетплейсами."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Второе. Почему на маркетплейсах цены ниже, чем в «М. Видео»?"}, {"type": "string", "attributes": {}, "string": " Этот вопрос Либ разобрал жестко и честно. Две причины. Первая — «серый» импорт и налоговая оптимизация, когда продавец просто не платит того, что платит крупный ритейлер. Вторая — маркетплейсы дают селлерам «соинвест»: они субсидируют цену, чтобы привлечь трафик. По сути, они доплачивают за то, чтобы товар продавался дешевле. Красиво для покупателя, но вопрос к экономике: недополученные налоги потом компенсируются повышением НДС для всех. Так что дешевый телефон сегодня — это, возможно, более дорогой холодильник завтра."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Третье. Новая стратегия: сервис как главный козырь."}, {"type": "string", "attributes": {}, "string": " «М. Видео» не пытается построить маркетплейс, который будет конкурировать с Wildberries и Ozon по количеству пунктов выдачи заказов. Это самоубийственно. Вместо этого компания заключает партнерства с СДЭК и «Яндекс Маркетом» — десятки тысяч пунктов выдачи уже доступны их клиентам. А главную ставку делают на постпродажное обслуживание. Установка, трейд-ин, гарантия, сервис. Либ привел историю: купил телефон на маркетплейсе в подарок дочери — он оказался бракованным и, судя по всему, уже пользованным. В «М. Видео» с этим проблем нет: пришел, сдал, получил деньги обратно. Для занятого человека это может стоить дороже, чем скидка в 20%."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Четвертое. Магазины не умрут."}, {"type": "string", "attributes": {}, "string": " Либ проводит гениальную аналогию: магазины — как радио. Все думали, что радио умрет с появлением интернета, но оно не просто выжило, а адаптировалось. Так же и с офлайн-точками. Они превращаются в шоурумы, хабы, точки сервиса. Китайский маркетплейс JD.com, который вскоре станет косвенным акционером «М. Видео» (через MediaMarkt), уже прошел этот путь: у них 10 тысяч офлайн-точек и огромные гипермаркеты, где люди приходят, трогают товары, сканируют QR-коды и оформляют доставку. Это будущее, и «М. Видео» собирается идти по этому пути."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Пятое. Владислав Бакальчук — это не про риски фамилии, засветившейся в скандале, а про компетенции. "}, {"type": "string", "attributes": {}, "string": "В стране единицы людей, которые создали успешный маркетплейс с нуля. Бакальчук — один из них. У «М. Видео» есть 33 года опыта, 940 магазинов, экспертиза в закупках и сервисе. У Бакальчука — знание того, как строить IT-платформы и масштабировать онлайн-продажи. Смешение двух компетенций — это то, что может дать результат."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Что я обо всем этом думаю"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"href": "https://pabliko.ru/@sb/vladislav_bakalchuk_i_velikoe_pereselenie_narodov_v_mvideo-340248/"}, "string": "Я уже писал на эту тему"}, {"type": "string", "attributes": {}, "string": ", и после интервью Либа моя позиция только укрепилась. Тогда я разбирал кадровые перестановки и рекордные цифры: оборот маркетплейса по итогам 2025 года достиг 14, 1 млрд рублей, а в декабре рост составил 83% год к году. Это не просто отчетность — это доказательство, что новая модель работает."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Теперь я вижу третий, возможно, самый важный слой стратегии. Недостаточно просто расширить ассортимент (спорт, мебель, мототехника — это уже есть). Ключевая битва будет за лояльность. Маркетплейсы научили нас покупать быстро и дешево. «М. Видео» пытается научить нас покупать надежно, с гарантией и возможностью «потрогать». Вопрос в том, готов ли потребитель платить этот «сервисный налог»."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Риски и перспективы (коротко)"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Риски"}, {"type": "string", "attributes": {}, "string": ". Акции до сих пор не отыграли падение 2021-2022 годов. Психологически это давит. Бизнес пока убыточен, маржинальность маркетплейса низкая. Высокая ключевая ставка давит на спрос — люди предпочитают держать деньги на депозитах, а не покупать новые холодильники."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Перспективы"}, {"type": "string", "attributes": {}, "string": ". Эффект низкой базы: потенциал роста колоссальный. Уникальное позиционирование: сервисный ритейл с офлайн-присутствием — это то, что маркетплейсы не могут скопировать быстро. Синергия с JD.com: китайский опыт создания гибридных магазинов можно и нужно адаптировать."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Что делать инвестору"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Я в полной статье разобрал четыре стратегии: для долгосрочных, среднесрочных, краткосрочных инвесторов и для дивидендных стратегий."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Спойлер:"}, {"type": "string", "attributes": {}, "string": " "}, {"type": "string", "attributes": {"italic": true}, "string": "дивидендов в ближайшие годы скорее всего не будет, а вот для тех, кто готов ждать 3-5 лет, потенциал кратного роста выглядит вполне реальным."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Там же я подробно объяснил, почему рынок до сих пор не верит в «М. Видео», какие показатели нужно отслеживать, чтобы понять, что трансформация идет успешно, и на каких уровнях имеет смысл входить в позицию."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Вместо заключения"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "«М. Видео» сейчас находится в точке бифуркации. Либо компания удачно завершит трансформацию и станет новым гигантом, способным конкурировать с лидерами онлайн-торговли. Либо не удастся — и она останется заложником старой модели. Я склоняюсь к первому сценарию, но со всеми оговорками."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "❗Мои публикации не являются инвестиционной рекомендацией."}], "attributes": []}], "selectedRange": [5450, 5507]}
Комментарии 2