28 ноя 2022 · 13:05
{"document": [{"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Могут ли слухи о покупке компании оказаться реальностью"}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Земля слухами полнится. А если официальные источники не публикуют никаких сведений, то предположений становится ещё больше. В некоторых телеграмм-каналах об инвестициях появилась информация о том, что «Лукойл» (LKOH) готовят к поглощению. Основой стали сведения о том, что компания собирается изменить структуру правления. Поправки в устав уже подготовили, и их должны утвердить на собрании акционеров."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Слухи о поглощении «Лукойла» не новые. Считается, что приобрести корпорацию может «Роснефть» (ROSN) и/или «Сургутнефтегаз» (SNGS). «Роснефть» — крупнейшая нефтегазовая компания в России. При желании там найдут средства для покупки «Лукойла», а «Сургутнефтегаз» имеет достаточно средств в «валютной кубышке»."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Анонимные аналитики называют более вероятным покупателем «Сургутнефтегаз», так как деньги там уже есть. Если компания станет владельцем, то это приведёт к раскрытию её стоимости и, скорее всего, к росту цен акций."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Проанализируем эти слухи, чтобы понять, могут ли они соответствовать реальности."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "«Лукойл» готовят к поглощению?"}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Реформы в правлении компании могут быть одним из условий сделки. Но на российском рынке обычно компании продаются как есть — без изменений. При этом перед продажей из компании выводят прибыль через дивиденды. Это выражается в аномально больших выплатах с формулировкой «из нераспределённой прибыли»."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "«Лукойл» собирается выплатить по 537 руб. из нераспределённой прибыли 2021 г. Календарно выплата совпадает с обычными для «Лукойла» дивидендами по итогам 9 месяцев, ещё 256 руб. на акцию. В объявлении о выплате дивидендов есть формулировка «из нераспределённой прибыли», поэтому это подогревает слухи о поглощении. При этом аномально высокой выплаты нет. Согласно отчётности МСФО за 2021 г., компания заработала больше 1100 руб. на акцию. После выплат дивидендов примерно половина прибыли останется в компании."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "attachment", "attributes": {"caption": "Рис. 1. Финансовые результаты «Лукойла» по итогам 2021 г. по МСФО. Источник: lukoil.ru", "presentation": "gallery"}, "attachment": {"caption": "", "contentType": "image/png", "filename": "image.png", "filesize": 526051, "height": 588, "pic_id": 269699, "url": "https://storage.yandexcloud.net/pabliko.files/article_cloud_image/2022/11/26/image_TNgkExW.jpeg", "width": 970}}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Если бы «Лукойл» собирались продавать, то, вероятнее всего, объявили бы дивиденды в районе 1500–2000 руб., чтобы забрать прибыль за 2021 г. и 2022 г."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Реформирование органов правления «Лукойла» также выглядит логичным, поскольку основатели компании Вагит Алекперов и Леонид Федун отошли от операционного управления. Для действующих миноритарных акционеров вряд ли что-то изменится. Но при проведении реорганизаций внутри компании несогласным акционерам могут предложить выкуп акций. При этом цена выкупа не будет подразумевать существенный апсайд. Вероятно, она совпадёт с рыночными котировками."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Если «Сургутнефтегаз» выкупит «Лукойл», это приведёт к росту стоимости акций"}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Покупка «Сургутнефтегазом» даже 100% акций «Лукойла» не обяжет выставлять оферту действующим акционерам «Сургутнефтегаза». Приобретение крупного пакета акций не означает полную реорганизацию компании, так как для этого требуется выкуп акций у несогласных акционеров."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Если новый основной акционер «Лукойла» захочет провести реорганизацию, то возникнет обязанность делать выкуп у несогласных акционеров. Но с юридической точки зрения это будет уже другое событие, которое не зависит от условий, существовавших при покупке компании."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Раскрытие акционерной стоимости может произойти как раз для акционеров «Лукойла». Продавцами выступят основные акционеры. Они знают цену своей компании и не продадут её дёшево. Согласно отчётности МСФО, балансовая стоимость одной акции «Лукойла» — около 6, 5 тыс. руб. Вероятно, основные акционеры не согласятся на стоимость ниже балансовой, поэтому возможен небольшой апсайд — около 30%."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Что это значит для инвесторов"}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Пока нет подтверждений того, что «Лукойл» может быть кем-то поглощён. Если предположить, что какая-то компания собирается купить «Лукойл», то произойдёт раскрытие акционерной стоимости для акционеров «Лукойла», а не купившей его компании."}], "attributes": []}], "selectedRange": [0, 55]}
Комментарии 0