Процентные ставки: опыт Дании

{"document": [{"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Датский опыт показывает, что влияние денежно-кредитной политики в условиях отрицательных ставок работает. И работает хорошо."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "В последние десятилетия во странах с развитой экономикой наблюдается снижение уровня инфляции. Процентные ставки оставались чрезвычайно низкими, что значительно сокращало возможности для реализации денежно-кредитной политики центральными банками. Избыток наличных средств показывал, что существует эффективная нижняя граница, которая пока еще не достигнута. Эта ситуация побудила некоторые страны сделать исторический шаг по базовым процентным ставкам и понизить их до отрицательного уровня."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "attachment", "attributes": {"presentation": "gallery"}, "attachment": {"caption": "", "contentType": "image/jpeg", "filename": "procent.jpg", "filesize": 270003, "height": 788, "pic_id": 557037, "url": "/files/article_image/2023/05/08/procent.jpeg", "width": 1920}}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Дания, валюта которой тесно связана с евро, была первой страной, снизившей ставки до отрицательного уровня. Произошло это в 2012 году в результате давления на валютные рынки. Вскоре за Данией последовала зона евро, Швеция, Швейцария и Япония. Этот опыт показал, что ноль не предел для базовых процентных ставок."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Денежно- кредитная политика, проводимая в сфере отрицательных справочных процентных ставок, называется политикой отрицательной процентной ставки (NIRP). Эта политика противоречива и вызывает многочисленные сомнения относительно ее эффективности для экономики и возможных побочных явлений."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Например, высказывались опасения, что, если невозможно передать отрицательные базовые ставки на процентные ставки по банковским депозитам, то это может ограничить прибыльность и склонность к кредитованию в банковском секторе."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Некоторые предполагали и утверждали, что, когда ставки упадут до отрицательных уровней, банковская отрасль рухнет. Другие утверждали, что отрицательные ставки приведут к чрезмерным рискам и, как следствие, угрозе стабильности."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "В то же время во многих исследованиях было показано, что отрицательные ставки являются стимулом для экономического развития."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Однако плюсы и минусы политики отрицательных процентных ставок все еще обсуждаются, подчеркивая необходимость продолжения исследований и анализа в этой области, особенно с учетом того, что экономический спад, связанный с пандемией COVID-19, увеличивает потребность в эффективных инструментах денежно-кредитной политики для стимулирования экономики."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "В этой статье анализируются некоторые тенденции, основанные на датских данных. В Дании базовые процентные ставки устанавливаются с единственной целью — поддерживать постоянный обменный курс между местной валютой и евро."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Тем не менее, опыт Дании применим к центральным банкам, придерживающимся стратегии прямого воздействия на инфляцию, которые рассматривают возможность снижения своих базовых ставок до отрицательного уровня."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Из всех стран Дания дольше всех использовала отрицательные процентные ставки. Кроме того, уникальная доступность данных в Дании для банков и компаний позволяет исследовать влияние отрицательных процентных ставок Национального банка Дании."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Во-первых, денежно-кредитной политика формирования обменного курса, по-видимому, эффективна в рамках NIRP. В Дании, где процентная ставка установлена ​​для хеджирования целевого обменного курса, тенденции валютного рынка не изменились с момента введения отрицательных процентных ставок. Это говорит о том, что обменный механизма денежно-кредитной политики функционирует нормально."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Во-вторых, банковские кредитные ставки упали вместе с отрицательными базовыми ставками. После небольшого повышения в августе 2011 года общее снижение средних ставок по ссудам для корпоративных и физических лиц стало почти равным снижению базовой ставки за тот же период."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "После введения отрицательных ставок расчетная скорость передачи снизилась вдвое за три месяца, но осталась явно статистически значимой, и ее направление не изменилось."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Якоб Адольфсен и Мортен Спанж провели исследование о влиянии снижения базовой ставки до отрицательного уровня на банковские кредитные ставки датских банков с использованием разницы выше и ниже справочной ставки."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "До введения отрицательных процентных ставок изменение базовой процентной ставки на один процентный пункт приводило к среднему изменению кредитных ставок примерно на 70 базисных пунктов в том же направлении в течение трех месяцев."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "После введения отрицательных ставок расчетный коэффициент переноса упал вдвое за три месяца, но оставалась статистически значимым, и направление не изменилось. Более низкое оценочное значение индекса передачи после введения отрицательных ставок может в некоторой степени быть результатом того факта, что процесс воздействия базовой ставки замедлился, и большая часть передачи произошла за пределами анализируемого трехмесячного горизонта."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Адольфсен и Спанге также заявили, что влияние справочных ставок на банковские кредитные ставки статистически не различается для банков, которые больше полагаются на депозитное финансирование. Более того, нет никаких признаков того, что доля депозитов в общих активах способствует росту кредитования. Эти данные противоречат предсказаниям, при котором ожидаемые эффекты адаптивной денежно-кредитной политики обращаются вспять и начинают сокращать кредит и производство."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Короче говоря, банковское кредитование функционировало в Дании качественно, как и в обычные времена положительных справочных ставок."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "В-третьих, в Дании отрицательные справочные ставки все больше влияют на ставки по банковским депозитам. В странах, проводящих политику отрицательных процентных ставок, банки изначально сопротивлялись введению отрицательных процентных ставок по депозитам для нефинансового сектора. Это рассматривалось как нулевой порог для банковских депозитов."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Однако опыт Дании показывает, что отрицательные справочные ставки могут влиять на процентную ставку по банковским депозитам. Изменения базовых ставок в некоторой степени было перенесено на депозитные ставки для нефинансовых корпораций в Дании после того, как базовые ставки стали отрицательными."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Отрицательные ставки по депозитам больше не являются экзотическим явлением, присущим крупным корпорациям. В феврале 2020 года на три четверти депозитов нефинансовых предприятий были начислены отрицательные проценты. Неотрицательные процентные ставки остаются по вкладам населения, превышающим определенную величину."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Порог для введения отрицательных ставок постепенно снижается. Во многих банках депозиты населения, превышающие эквивалент примерно в 35 000 евро, подлежат отрицательной процентной ставке. Короче говоря, в Дании реакция ставок по банковским депозитам на отрицательную базовую ставку все больше начинает выглядеть как обычная трансляция денежно-кредитной политики."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Когда банк вводит отрицательные процентные ставки по депозитам, бизнес реагирует увеличением как инвестиций, так и занятости. В исследовании, подготовленном для публикации центральным банком Дании, Ким Абилдгрен и Андреас Кучлер используют данные о балансах и деятельности нефинансовых предприятий в сочетании с информацией о политике поддерживающих их банков."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Имеющиеся данные показывают, вводили ли банки отрицательные процентные ставки по депозитам юридических лиц. Рассматривая влияние общих колебаний процентных ставок, исследователи обнаружили, что, когда банк вводит отрицательные процентные ставки по депозитам, компании в ответ увеличивают как инвестиции, так и занятость. Это увеличение статистически значимо и имеет значительную величину."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Исследователи также обнаружили, что компании, депозиты которых приносят отрицательный процент, как правило, ограничивают свою ликвидность, а также уровень кредитного плеча. Хотя процесс переноса отрицательных процентных ставок на проценты по банковским кредитам и депозитам происходит медленнее, чем в период, когда базовые ставки были положительными, представленные результаты указывают на относительно сильное влияние политики отрицательных процентных ставок на реальную экономику (после того, как банки внедрили отрицательные процентные ставки по депозитам)."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Являются ли отрицательные процентные ставки поводом для беспокойства по поводу финансовой стабильности в Дании?"}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Готовность к рискам в ответ на снижение базовой ставки является нормальной частью механизма трансмиссии денежно-кредитной политики. Однако есть опасения, что повышенное стремление к риску может стать угрозой для финансовой стабильности."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Однозначных ответов пока нет. В некоторых сегментах датского финансового сектора, наблюдаются некоторые признаки повышенной склонности принимать риск. Столкнувшись с длительным периодом работы в условиях низких процентных ставок, некоторые финансовые предприятия активизировали поиск инвестиций, позволяющих добиться более высокой доходности. И они все больше инвестируют в альтернативные классы активов и снижают кредитные требования."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Кроме того, в конце 2019 года датские банки начали переезжать. Региональные банки все чаще пытаются охватить клиентов за пределами своего географического региона, а более крупные банки начали искать выгодные сделки за границей. Официальные органы приняли соответствующие меры, чтобы эти явления не переросли в финансовые диспропорции, которые могут угрожать стабильности финансовой системы."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Выводы"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "С распространением отрицательных справочных ставок возникло много вопросов относительно их экономических и финансовых последствий. Уникальный опыт Дании дает хорошую основу для попыток ответить на такие вопросы. Существующие данные показывают, что влияние политики отрицательных процентных ставок на кредитные банковские депозиты функционировало качественно, как и в обычное время, хотя и с некоторым запаздыванием. Кроме того, бизнес увеличивает свои инвестиции и занятость, когда по их депозитным счетам начисляются отрицательные проценты, что позволяет предположить, что передача отрицательных процентных ставок в реальную экономику продолжается. "}], "attributes": []}], "selectedRange": [6693, 6693]}