Что такое дюрация облигаций?

{"document": [{"text": [{"type": "attachment", "attributes": {"presentation": "gallery"}, "attachment": {"caption": "", "contentType": "image/jpeg", "filename": "risovach.ru.jpg", "filesize": 41649, "height": 303, "pic_id": 522465, "url": "https://storage.yandexcloud.net/pabliko.files/article_cloud_image/2023/04/13/risovach.ru.jpeg", "width": 509}}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Дюрация облигаций"}, {"type": "string", "attributes": {}, "string": " (от англ. duration - длительность) - это оценка средней срочности потока платежей с учетом дисконтирования стоимости отдельных выплат. Или так,..... средний объем общих платежей по бумаге с текущего для до даты погашения."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Уверен, что вы ничего не поняли из этого определения. Более запутанной выглядит и формула дюрации. Но ничего страшного. Далее простым и доступным языком, обязательно с примерами, рассмотрим, что же представляет собой этот странный термин и для чего его применяют."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Понятие дюрации включает в себя 2 важных параметра:"}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Срок обращения бумаги."}], "attributes": ["numberList", "number"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Вероятность изменения процентных ставок в течение этого времени."}], "attributes": ["numberList", "number"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Общий смысл дюрации заключается в периоде времени, через который владелец облигации может вернуть свои вложения обратно. Обычно расчет происходит в годах, но на российском рынке его ведут в днях."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Например"}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Есть облигация со сроком погашения через 10 лет и ставкой по купону - 20% годовых. Инвестор вернет свои вложения через 5 лет (20% х 5 лет = 100%)."}], "attributes": ["numberList", "number"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Облигация с купоном 10% годовых и сроком погашения 20 год. Полный возврат средств произойдет только через 10 лет."}], "attributes": ["numberList", "number"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Бескупонная облигация со сроком погашения - 5 лет. Так как выплат в течение срока владения не предусмотрено, получаем, что инвестор получит свои деньги только в момент погашения бумаги."}], "attributes": ["numberList", "number"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Дюрация облигации показывает срок полного возврата вложенных денег в покупку ценных бумаг."}], "attributes": ["quote"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "К примеру, есть две облигации с одинаковым сроком погашения 3 года, торгующиеся по номиналу. По первой отсутствует купонный доход, поэтому ее дюрация будет равна сроку до погашения - 3 года."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "По второй предусмотрен ежегодный купонный доход - 10%. В таком случае ее дюрация составит - 2, 74, что меньше ее срока погашения."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Примеры для чего нужна и где используется"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Дюрация позволяет оценить рискованность вложений. Основная цель инвестора - это свести к минимуму риски потерь, при сохранении необходимого уровня доходности."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Учитывая, что на долговом рынке обращаются множество бумаг с различным периодом обращения, доходностью и разными выплатами по купонам, нужен некий параметр, способный провести их сравнение."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Одним из них выступает дюрация."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Для лучшего понимания разберем на примерах их реальной жизни."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Пример 1."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "У вас просят занять 100 тысяч рублей под 10% годовых сроком на год 2 человека: Андрей Петрович и дядя Миша."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Андрей Петрович предлагает выплачивать вам проценты за пользование каждый месяц. И возврат всей суммы долга в конце срока."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Дядя Миша не может платить ежемесячно. Но обещает вернуть всю сумму целиком с процентами через год."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Кому бы вы заняли денег?"}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Ответ очевиден. Конечно же Андрею Петровичу."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "А почему? Вы сразу же начинаете получать прибыль уже в первый месяц. И риск того, что долг не будет возвращен полностью или частично тоже ниже."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Аналогично работает и дюрация. При одинаковой доходности 2-х бумаг (с одинаковым кредитным рейтингом), выбираем облигацию с наименьшей дюрацией."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Пример 2."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Андрей Петрович и дядя Миша опять хотят денег. Снова 100 тысяч под 10% годовых. Только Андрей Петрович просит дать ему в долг на 3 года. А дядя Миша на 10 лет. Оба обязуются выплачивать проценты каждый квартал."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Опять вопрос. Кого из них кредитовать?"}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Одолжив Андрею Петровичу, вы вернете свои деньги быстрее. Значит риски меньше. За 3-х летний срок вероятность возникновения различных ситуаций, влияющих на ценность денег гораздо ниже."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Кредитуя дядю Мишу на такой длительный срок вы рискуете сильнее. Неизвестно, что может случиться за это десятилетие."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Вдруг в стране через 5 лет начнется сильнейшая инфляция и все ваши заемные средства сразу же обесценятся. Или произойдет повышение процентной ставки в стране. Когда ниже 20-30% годовых никто не будет давать в долг. И ваша доходность от дяди Васи для этого периода времени будет просто смешная. Дядя Миша может заболеть, потерять работу или просто не захотеть выплачивать вам долг."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Одолжив деньги на 3 года мы несем гораздо меньшие риски потери в будущем."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "И опять все это дело показывает дюрация. По дяде Мише она будет значительно больше."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Немного про банки и кредиты"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Кстати приведенные выше примеры вполне объясняют почему банки дают кредиты и требуют погашать долг с процентами каждый месяц."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Как вы поняли - это один из главных способов минимизации рисков от невозврата. Зачем давать кредит с условием возврата полной суммы с процентами в конце срока? И ждать несколько лет, когда можно сразу же получать заемные средства частями."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Аналогично действует и процентная ставка на выдаваемые кредиты. Для каждого клиента она варьируется. Ненадежные (с точки зрения банка) заемщики получают кредит с более высокими процентами. По сравнению с платежеспособным потоком постоянных клиентов."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Риск невозврата в первом случае гораздо выше. И дабы примерно уравновесить риски по выданным кредитам в обоих категориях заемщиков, банки повышают ставки (снижают риски) для категории ненадежных."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Переводя на облигации, являющиеся долговыми расписками или кредитом, которые вы даете эмитенту, выпускающему бумагу получаем."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "При повышении ставки по кредиту (купону) снижаются риски банка и соответственно дюрация."}], "attributes": ["quote"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Зависимость от процентных ставок"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Как мы поняли из примеров выше, чем короче дюрация, тем меньшие риски несет инвестор."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Но мы не учитывали такой важный параметр, как изменение процентных ставок в будущем."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Существует обратная зависимость между изменением процентных ставок и стоимостью облигаций. Когда ставка поднимается, рыночная стоимость облигаций снижается. И наоборот."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "На примере это выглядит так."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Допустим есть 2 страны."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "В первой стране все хорошо и с каждым годом процентная ставка снижается. Сегодня она составляет 10% годовых, а через год будет всего 5."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Как это повлияет на стоимость и доходность облигаций?"}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Текущие облигации, обращающиеся на рынке, дают доходность 10% годовых. Спустя год, процентная ставка в стране снижается в два раза, до 5% Эмитенты, выпускающие новые долговые бумаги на рынок, будут давать за облигации тоже 5% годовых. Не больше."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Но есть бумаги, выпущенные несколько лет назад, показывающие доходность в 2 раза выше. И было бы логичнее покупать их. Но никто не будет продавать такие хорошие облигации приносящие годовой доход в 2 раза больше от номинальной цены. Чтобы уравновесить среднюю доходность по рынку облигаций, рыночная стоимость «старых» бумаг автоматически повысится."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Есть примерный расчет изменения стоимости облигации в зависимости от изменения процентной ставки."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "При снижении ставки на 1%, стоимость облигаций изменятся в противоположенную сторону на 1% за каждый год до погашения."}], "attributes": ["quote"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Снижение процентной ставки всего на 2% увеличивает стоимость облигаций (указан срок до погашения):"}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "5-летних - на 10%;"}], "attributes": ["bulletList", "bullet"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "10-летних - на 20%;"}], "attributes": ["bulletList", "bullet"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "20-летних - на 40%."}], "attributes": ["bulletList", "bullet"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Поэтому, в момент действующих высоких ставок в стране, выгодно брать облигации с длительной дюрацией."}], "attributes": ["quote"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Если вы прогнозируете, что в дальнейшем процентная ставка будет падать, то ее изменение приведет к увеличению стоимости облигации. И чем больше дюрация, тем на большее увеличение стоимости (и дохода) можно рассчитывать."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Обратный пример."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "В стране сильная инфляция и каждый год происходит увеличение процентной ставки. А вместе с ней и средняя доходность облигаций по рынку."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Сегодня это 20%, а через пару лет ожидается все 40% и так далее."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Что же произойдет с нашими бумагами?"}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Купили по 1 000 рублей бумаги с доходностью 20% годовых. Через 2 года на рынок хлынули новые облигации с повышенной доходностью в 40% годовых. Ваши старые бумаги с купоном в 2 раза меньше уже никому не интересны. Дабы приблизиться к средней доходности по рынку (40% годовых) и заинтересовать покупателей, необходимо снизить рыночную стоимость бумаг."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "В итоге 2 года назад бумаги стоящие 1000 рублей и приносящие владельцу 20% или 200 рублей прибыли ежегодно, сегодня хотя и будут приносить все те же 200 рублей в год, но оцениваться рынком будут уже в 1, 5 - 2 раза ниже."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "При повышении процентных ставок в будущем, нужно обращать внимание на бумаги с минимальной дюрацией."}], "attributes": ["quote"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Выводы"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Сама по себе параметр дюрации - это просто цифры."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Использовать ее нужно как некий конечный фильтр для отбора бумаг. Когда при прочих равных (или похожих) параметров облигаций, нужно выбрать с меньшим риском или высоким потенциалом для получения прибыли. Вот здесь и поможет дюрация."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Например, вы хотите вложить деньги на 10 лет в облигации федерального займа. На рынке их несколько десятков. У всех разные купонные платежи (размер и периодичность) и рыночная стоимость. На первый взгляд нужно обратить внимание на текущую доходность. Чем она выше, тем выгоднее для нас."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Но мы можем столкнуться с тем, что бумага всегда погашается по номиналу в конце срока обращения. А когда текущая рыночная цена сильно превышает номинальную, например на 500 рублей (при номинале 1000 рублей), то при погашении облигации, инвестор сразу получает убыток на эту разницу (- 500 рублей). И вся его «типа более высокая доходность» по сравнению с другими бумагами будет «съедена»."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Исходя из полученной информации сведем все ключевые данные в набор правил и аксиом:"}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Дюрация без купонной облигации всегда равна ее сроку до погашения"}], "attributes": ["numberList", "number"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Долговые бумаги выплачивающие купон, имеет дюрацию меньше срока своего обращения."}], "attributes": ["numberList", "number"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Чем меньше дюрация, тем ниже риск."}], "attributes": ["numberList", "number"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Бумаги с высокой дюрацией имеют более сильную чувствительность на изменение процентных ставок в будущем, что в конечном счете приводит к изменению их рыночной стоимости."}], "attributes": ["numberList", "number"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "При прогнозировании снижения процентных ставок в будущем, наибольшую доходность принесут бумаги с длительной дюрацией."}], "attributes": ["numberList", "number"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Если есть предпосылки для повышения процентных ставок - обращаем внимание на бумаги с минимальной дюрацией, как наименее подверженные влиянию на изменение рыночной цены."}], "attributes": ["numberList", "number"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Размер дюрация меняется каждый день. Сокращается срок до погашения - соответственно и срок возврата средств."}], "attributes": ["numberList", "number"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Высокий уровень купонных платежей сокращает дюрацию, за счет более быстрого возврата вложений. Низкий - увеличивает."}], "attributes": ["numberList", "number"]}], "selectedRange": [1, 1]}