11 апр 2023 · 09:49
{"document": [{"text": [{"type": "attachment", "attributes": {"presentation": "gallery"}, "attachment": {"caption": "", "contentType": "image/png", "filename": "f006180d6c14bd184e9c3e4828093623.png", "filesize": 788763, "height": 619, "pic_id": 516018, "url": "https://storage.yandexcloud.net/pabliko.files/article_cloud_image/2023/04/09/f006180d6c14bd184e9c3e4828093623.jpeg", "width": 933}}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Если совсем коротко, то такие запасы необходимы государству в качестве гарантии в рамках глобального экономического сообщества на случай кризиса в собственной стране. Но если золотовалютные запасы так важны, почему их вывозят в другие страны? Может лучше их хранить на территории собственной страны? Попробуем разобраться, почему столь ценные активы вывозят за пределы государства."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Золотовалютные резервы (ЗВР) "}, {"type": "string", "attributes": {}, "string": "– это своеобразная экономическая подушка безопасности для страны. Их накопительством занимаются в хорошие времена, а в кризисные – расходуют. Это похоже на страховой депозит на межгосударственном уровне. В моменты экономических потрясений такие запасы помогают государству расплатиться по долгам с зарубежными кредиторами, когда финансовых резервов внутри страны недостаточно для этого."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Так случилось, например, в 2020 году. Это был первый год пандемии, многие производства останавливались, спрос на энергоресурсы снизился. Бюджет России резко сократился из-за значительного снижения цены на нефтересурсы, после этого ЦБ РФ совместно с Минфином приняли решение компенсировать потери из золотовалютных резервов. Также эти резервы могут использоваться для закупок важной импортной продукции в случае значительного снижения стоимости российской валюты на международном рынке. Или часть ЗВР может быть продана для стабилизации рублёвого курса. Разберём более подробно работу системы золотовалютных резервов."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Как ЗВР влияют на благополучие страны в рамках глобального рынка"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Чем больше ЗВР государства хранится за границей, тем больше доверия к такой стране и тем меньше она зависит от иностранных кредиторов. Большие запасы позволяют государству быть независимым в формировании собственной финансовой политики. На основе показателя ЗВР международные экономические сообщества формируют кредитный рейтинг страны и степень её привлекательности для инвесторов. Поэтому величина ЗВР создаёт более стабильные условия для планирования долгосрочной политики государства, а в сложные времена ещё и способно поддержать его на плаву, избегая тяжёлых последствий в виде дефолта и экономического шока."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "А могут ли золотовалютные резервы как-то влиять на благополучие обычных граждан?"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Величина резервов не является абсолютным показателем удовлетворённости граждан жизнью в собственной стране. К примеру, равные объёмы запасов имеют такие страны как: Узбекистан и Бельгия, Ангола и Новая Зеландия."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "К сравнению: самые большие объёмы у Китая, Японии, Швейцарии, Индии и России (май 2022 г.)."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Как видите, Россия замыкает 5-ку стран в данном вопросе, но реальные уровни жизни в этих странах сильно различаются. РФ находится в рейтинге удовлетворённости граждан лишь на 6-м десятке рядом с Азербайджаном, Колумбией, Китаем, Таиландом. Поэтому говорить о зависимости показателя ЗВР от уровня благосостояния в стране нельзя. Но чем больше показатель резервов, тем более стабильной будет экономическая жизнь в стране. Государство тем самым может избежать дефолтов и обесценивания национальной валюты в сложные кризисные времена, что автоматически сделает население страны беднее в разы. Ведь именно такой сценарий произошёл в августе 1998 года. Тогда Россия в сравнении с текущей обстановкой обладала минимальными резервами."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Помимо этого, резервы могут восполнить недостаток пенсионных выплат из пенсионного фонда, тем самым пенсионеры в трудные времена не останутся без пенсии. "}, {"type": "string", "attributes": {}, "string": "По той же схеме изначально создавался и Фонд национального благосостояния в качестве поддержки пенсионной системы в расчёте на долгие периоды. Сам по себе ФНБ – это доля ЗВР, но ресурсы Фонда национального благосостояния хранятся в России на счетах ЦБ РФ, в отличие от остальных активов ЗВР."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Резервы ФНБ формируются за счёт сверхдоходов от нефтегазодобывающего сектора. Благодаря высоким ценам на газ и нефть к середине 2022 года удалось достичь величины резервов ФНБ в размере более 10 трлн рублей. Это около 20% от всех резервов России."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Ресурсы ФНБ находятся в ведении Минфина РФ, а вот золотовалютные резервы – ЦБ РФ. Но Центробанк также контролирует и средства ФНБ."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Минусы накоплений в виде ЗВР"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Для начала очевидный факт: любые средства-накопления не работают на экономику страны. К тому же если большая часть из них хранится в зарубежных государственных облигациях, то такие средства работают ещё и на чужую экономику."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Но самые негативные последствия могут наступить в случае серьезного геополитического кризиса между странами на примере того, в каком оказалась РФ в 2022 году. Страны – бывшие партнёры заморозили половину всех отечественных активов-резервов."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Что входит в структуру ЗВР России"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Среди международных активов, размещенных Россией за рубежом, есть не только золото, но и иностранная валюта, а также ценные бумаги. Именно такой набор финансовых инструментов считается высоколиквидным и достаточно безопасным. Как известно, ликвидность – это возможность реализовать актив в случае необходимости в короткие сроки и без существенных потерь ценности. В случае с акциями – это всегда высокодоходный актив, но и высокорисковый одновременно. Поэтому РФ в значительной мере предпочитает корпоративным акциям более консервативные и стабильные государственные облигации. Доля последних в портфеле России на международных рынках доходит до 35-40%, при этом акций компаний – всего лишь 10%. И, наконец, треть – это валютные депозиты на счетах в зарубежных банках."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Среди валют преобладают денежные знаки таких стран и объединений как: ЕС (евро – около 30%); валюта США – около 11%; японская иена и британский фунт стерлингов – по 5%; доллары Канады, Австралии, Сингапура и швейцарские франки – 1-3% на каждую валюту. Также стоит отметить, что в категорию валют по традиции инвесторы относят и золото. Оно в структуре российского валютного портфеля занимает примерно 5-ую часть."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "При этом рублёвая валюта, как и валюты других развивающихся стран, считается низколиквидным ресурсом. Так, например, рассчитаться ею на зарубежных рынках за товары или по внешнему долгу государства достаточно проблематично. Поэтому политика ЦБ РФ в вопросе формирования портфеля резервов по отношению к рублю однозначна – отсутствие рублёвых накоплений в структуре ЗВР показательно. Но в данном случае есть существенный плюс – колебания курсов рубля никак не влияют на уровень резервов страны."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Что произошло с национальными запасами в 2022 году?"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "В 2022 году запасы РФ впервые достигли рекордных показателей за всю историю государства, начиная с 1991 года, что и позволило занять России 5-ую строчку по величине ЗВР. Рост величины за 30 лет – в 140 раз. При этом уже за март-апрель резервы сократились почти на 10%. Это произошло в результате того, что власти решили спешно избавиться от части валютных накоплений, чтобы поддержать рубль и не допустить его обесценивания."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Сегодня уже нельзя однозначно сказать, каким объёмом резервов обладает Россия, так как в июле в ФЗ «О государственной тайне» были внесены изменения насчёт ЗВР. Ранее в законе чётко говорилось о том, что величина ЗВР не может составлять тайну. Но теперь эту часть в законе исключили, и в любой момент эти данные могут быть засекречены. Эксперты финансового рынка предполагают, что в скором времени эти данные всё же засекретят. Есть предположение, что на такую меру власти пошли, чтобы избежать лишней паники."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Скорее всего, начиная с 2022 года, ЦБ РФ совместно с Минфином изменят структуру резервов. В данный момент закупка валюты была значительно приостановлена, теперь запасы ФНБ планируется пополнять за счёт рублёвых вливаний. При этом до конца ещё не ясно, будет ли изменена остальная часть ЗВР."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {"bold": true}, "string": "Хотя косвенно уже сейчас можно проследить некоторые изменения в структуре резервов. За последние 5 лет доля юаня резко возросла с 2-3% до 20%, а доля американской валюты снизилась с 50% до 10%. Сам же ЦБ РФ уже признал такой шаг верным, так как именно благодаря такому решению удалось избежать заморозки ещё большей доли активов. В своё время подобные меры обозначили как «курс дедолларизации» в силу усугубившихся негативных тенденций геополитической обстановки."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Начиная с 24 февраля, ряд государств заблокировали резервы России. Это значит, что ЦБ РФ временно (до снятия таких ограничений) не будет иметь доступа к своим счетам. Среди таких стран оказались: Великобритания, Германия, Канада, Италия, Франция, США, Япония. Вообще в истории уже были похожие ситуации с блокировкой государственных счетов (Иран, Венесуэла, Афганистан, Сирия). Правда, всё же мировые эксперты отмечают, что впервые заблокированы столь огромные средства, исчисляемые сотнями млрд долларов. Повторим, к середине 2022 года под блокировку подпали почти 51% всех резервов России."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "С правовой точки зрения некоторые страны действительно могут накладывать подобные санкции. Например, в странах Европейского союза и США существует целая отрасль, регулирующая возможность наложения санкций на зарубежную страну – санкционное регулирование. Правда, происходить это должно в результате судебного регулирования. Поэтому действующая глава ЦБ РФ уже заявила, что российская сторона готовит соответствующие иски к бывшим зарубежным партнёрам."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Кто принимает решения в вопросах управления ЗВР?"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Если вы думаете, что столь ответственные вопросы могут доверить частным маклерам или советникам финансовых организаций, то это ошибочное мнение. Все решения принимаются самостоятельно и коллегиально высшим руководством Центробанка с применением экспертных оценок и экспертиз."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Почему среди стран с наибольшими резервами нет США и ведущих европейских стран?"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Дело в том, что странам-эмитентам резервной валюты нет смысла держать значительные запасы в собственной валюте, так как в случае кризисов она бессмысленна. К тому же развитые экономики подвержены меньшим волнениям в сравнении с развивающимися, потому им нет необходимости хранить большие резервы в запасе. Развитым странам разумнее использовать средства в собственной экономике, нежели заниматься их накопительством. А вот государствам, подверженным экономическим потрясениям, иметь хорошую финансовую подушку – это жизненно необходимо."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Кстати среди стран, лидирующих по величине запасов, встречается множество тех, кто точно так же как и Россия сильно зависит от поступлений при продаже нефти. Так исторически сложилось, что таким экономикам рано или поздно требуется значительная помощь из-за кризисов и нестабильности."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Можно ли считать современный уровень ЗВР России достаточным?"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Для того чтобы ответить на этот вопрос, нужно сравнить объём резервов с величиной внешнего долга. В апреле 2022 года долг составлял примерно 450 млрд долл., в то время как величина запасов была на уровне 600 млрд долл. Поэтому можно с некоторой долей уверенности говорить о том, что дефолт и девальвация России не грозят, так как ресурсов вполне хватает для погашения всех долгов по обязательствам страны."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Если же сравнить ЗВР с расходной частью российского годового бюджета, то последняя равна примерно 330 млрд долларов, что меньше уровня запасов почти в 2 раза. Поэтому если страна вообще перестанет экспортировать товары и ресурсы, запасов хватит примерно на 2 года."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Почему запасы хранят не в России?"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "На самом деле за пределами страны хранится лишь валюта, а вот золото находится на территории нашей страны. Оно расположено в хранилищах Центробанка в виде монет и слитков."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Валюта за границей лежит в надёжных банках государственного и частного характера, а также вложена в иностранные ценные бумаги."}], "attributes": []}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "А почему валюту не размещают на депозитах отечественных банков?"}], "attributes": ["heading1"]}, {"text": [{"type": "string", "attributes": {}, "string": "Всё просто: доходность в иностранных банках выше по депозитам, а отечественные банки просто не в состоянии обеспечить достаточные объёмы доходности, чтобы выплачивать главному казначейству страны такие огромные проценты по вкладам. В связи с этим юани хранятся в банках Китая, доллары – в банках США и так далее. "}], "attributes": []}], "selectedRange": [10262, 10262]}
Комментарии 2